構造化ファイナンスとは？スタートアップの代替資金調達を解説

資金調達の選択肢は、銀行融資とVC出資だけではありません。近年は「構造化ファイナンス」と呼ばれる手法が、スタートアップの間で広がっています。

資産や将来のキャッシュフローを裏付けに資金を調達する手法です。本記事では、構造化ファイナンスの仕組みと、レベニューベースドファイナンス（RBF）・ファクタリング・ABL（動産担保融資）といった具体的な手法、利用時の注意点を解説します。

構造化ファイナンス（ストラクチャードファイナンス）とは

定義と仕組み

構造化ファイナンスとは、企業本体の信用力ではなく、保有する資産や事業のキャッシュフローを裏付けに資金を調達する手法です。「仕組み金融」とも呼ばれます。

一般的な銀行融資は企業の信用力や財務内容全体を審査対象にします。一方、こうした手法では対象となる資産・債権・将来収益を切り出して評価します。

伝統的な手法では、企業が保有資産をSPC（特別目的会社）に移転します。資産そのものの信用力で資金を調達する「証券化」が代表例です。不動産の流動化、債権の流動化、プロジェクトファイナンス、リースファイナンスなども同じ考え方に基づきます。

なぜスタートアップに広がっているか

スタートアップは創業間もなく赤字が続くことが多くあります。企業全体の信用力を審査対象とする銀行融資やVC出資だけでは、資金需要を満たしにくい場面があります。

企業全体の実績ではなく、売掛金・在庫・将来のサブスク収益など個別の資産やキャッシュフローの確実性を評価します。そのため、赤字が続く企業でも利用できる余地があります。

株式の希薄化を避けながら資金を確保できる点も、資本政策上のメリットです。ファクタリングやRBFといった手法を組み合わせる企業が増えています。銀行融資・VC出資に依存しない資本政策を志向する動きです。

たとえば、月次のサブスク収益が安定しているSaaS企業を想定します。追加のエクイティ調達を待たず、RBFで数か月分の運転資金を先に確保する動きが広がっています。

スタートアップが使える構造化ファイナンスの具体的な手法

レベニューベースドファイナンス（RBF）— 将来売上を原資に

RBFは、将来発生する売上予測を根拠に資金を前払いで受け取る手法です。実際の売上に連動して返済します。

SaaSやD2Cのようにサブスクリプション型・継続収益型のビジネスモデルと相性がよい手法です。返済額が売上に連動するため、売上が落ち込んだ月は返済負担も軽くなります。銀行融資と異なり、個人保証や不動産担保を求められないケースが多いのも特徴です。

国内では「Yoii Fuel」などのサービスがあります。直近6か月以上の事業実績を条件に、数百万円〜数億円規模、期間1〜12か月、手数料3〜15%程度で資金を提供しています。運営元のYoiiは2024年12月、RBFに特化したファンドを国内で初めて設立しました。総額11.3億円規模で、三菱UFJ信託銀行等が出資しています。

売掛債権ファクタリング — 請求書の現金化

ファクタリングは、企業が保有する売掛債権（請求書）を専門業者に売却して現金化する手法です。

借入ではなく債権の売却であるため負債として計上されません。最短即日での現金化が可能です。売掛先の信用力が審査の中心となるため、創業間もない企業でも利用しやすいのが特徴です。

ABL（動産・債権担保融資）— 在庫や売掛金を担保に

ABLは、棚卸資産（在庫）や売掛債権を担保に金融機関から融資を受ける手法です。

不動産などの伝統的な担保を持たないスタートアップでも、継続的な売掛金・在庫があれば利用対象になります。地方銀行や政府系金融機関、信用保証協会の制度と組み合わせて提供されるケースが多くあります。事業性評価融資の一形態として、2026年も活用が広がっています。

構造化ファイナンスで失敗しないためのポイント

よくある失敗パターン

手数料を年率換算せずに利用し、実質的な資金調達コストが銀行融資より大幅に高くなっていたケースがあります。

RBFの手数料は3〜15%と幅があります。返済期間が1〜12か月と短いため、年率換算すると数十%規模になることも珍しくありません。契約前に必ず年率ベースでコストを確認する必要があります。

直近6か月以上の事業実績など、利用条件を確認しないまま問い合わせるケースもあります。審査対象外と分かって資金計画が崩れることもあるため注意が必要です。

成功のための準備・条件

RBFやABLを検討する際は、MRR（月次経常収益）や売掛金・在庫の管理体制を事前に整えておくことが重要です。数値が可視化されているほど、審査がスムーズに進みます。

資金使途を短期の運転資金や在庫仕入れなど、回収サイクルが明確な用途に絞ります。返済負担を予測しやすくなります。

複数の手法を比較し、実質コストを年率換算します。銀行融資・ベンチャーデットと並べて検討するのが望ましい進め方です。

担保に入れる在庫・売掛債権が特定の取引先に集中している場合は、その取引先の信用リスクごと評価されます。取引先の分散状況もあわせて確認しておく必要があります。

構造化ファイナンスの最新動向

国内ではRBF専業のYoiiが2024年12月に特化ファンドを設立しました。三菱UFJ信託銀行など機関投資家からの資金流入が始まっています。

ファクタリングとRBFを組み合わせる動きも広がっています。銀行融資・VC出資に依存しない「多様性のある資本政策」を志向するスタートアップが増えている点が、2026年の特徴です。

資金調達手法の詳しい比較は「スタートアップのデッド資金調達比較｜銀行融資・ベンチャーデット・RBF」でも解説しています。エクイティとデットの基本的な使い分けは「デットファイナンスとエクイティファイナンスの違い」もあわせてご覧ください。

まとめ

• 構造化ファイナンスは、企業の信用力でなく資産・キャッシュフローを裏付けに調達する「仕組み金融」
• スタートアップが使える代表例はRBF・ファクタリング・ABLの3つ
• 株式の希薄化を避けられる一方、実質コストは年率換算で確認する必要がある
• MRRや売掛金・在庫の管理体制を整えることが利用の前提条件
• 銀行融資・VC出資と組み合わせた「多様性のある資本政策」が2026年のトレンド

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